23-07-2004
Foreign Trade News

Эксперты считают, что компания нацелилась на сетевые активы Шестой ТГК Вчера стало известно, кому в начале июля были проданы около 30% акций «Нижновэнерго». ЗАО «Комплексные энергетические системы» (КЭС), управляющее энергоактивами группы «Ренова», подконтрольной Виктору Вексельбергу, призналось, что владельцами блокпакета нижегородской энергосистемы стали его акционеры. В КЭС пока не раскрывают своих планов в отношении «Нижновэнерго», но аналитики и участники рынка считают, что компания продолжит скупку энергоактивов Шестой территориальной генерирующей компании (ТГК), чтобы в рамках реструктуризации получить контроль над сетевыми активами областных центров. По словам экспертов, уже сейчас сетевые компании в городах с населением свыше 500 тыс. человек работают с рентабельностью от 10%.

ОАО «Нижновэнерго» – одна из крупнейших энергокомпаний Европейской России. Установленная мощность электростанций «Нижновэнерго» составляет 1271 МВт. В 2003 г. станции компании произвели 4625,6 млн кВт-час электроэнергии и 7852,6 тыс. Гкал теплоэнергии. Выручка энергосистемы составила 13,05 млрд руб., чистая прибыль – 38,7 млн руб. Крупнейшим акционером «Нижновэнерго» является РАО «ЕЭС России» (62,3% обыкновенных акций). До июля чуть более 20% голосующих акций «Нижновэнерго» контролировал инвестфонд Prosperity Capital Management, а около 8% – ЗАО «Промрегион Холдинг», представляющее интересы акционеров «ЛУКОЙЛа». ЗАО «КЭС» входит в группу «Ренова» и управляет блокпакетами «Пермэнерго», «Свердловэнерго» и «Комиэнерго», крупными пакетами «Ростовэнерго», Печорской ГРЭС и «Иркутскэнерго» и порядка 2% акций РАО «ЕЭС России».

В начале июля на фондовом рынке появилась информация о том, что структуры «Промрегион Холдинга» и Prosperity Capital продали свои акции «Нижновэнерго» (около 30%) неизвестному инвестору. Директор Prosperity Capital Александр Бранис тогда заявил RBC daily, что не знает, кто стал покупателем, поскольку фонд продавал пакет не напрямую. Но вчера пресс-служба КЭС распространила пресс-релиз о том, что владельцами блокпакета «Нижновэнерго» стали акционеры КЭС, а сам пакет передан в управление КЭС. Пресс-секретарь компании Юлия Сирота отказалась назвать сумму сделки, но аналитик Brunswick UBS Федор Трегубенко оценивает блокпакет в 30 млн долл.

В КЭС пока не раскрывают дальнейших планов в отношении «Нижновэнерго». Юлия Сирота ограничилась только заявлением, что КЭС намерены принимать активное участие в управлении компанией, но конкретных сроков созыва внеочередного собрания энергокомпании назвать не смогла. Отраслевые аналитики затрудняются оценить, что привлекло «Ренову» в «Нижновэнерго». «В Нижегородской области, насколько мне известно, не представлен никакой бизнес ни СУАЛа, ни «Реновы», – заявил RBC daily Александр Корнеев, аналитик ИГ «АТОН». – По-видимому, КЭС пришли в энергокомпанию как в чисто энергетический бизнес».

Федор Трегубенко отмечает, что покупка доли в «Нижновэнерго» могла быть для структур «Реновы» и хорошей портфельной инвестицией. «Они, скорее всего, покупают то, что можно легко купить», – полагает он. – В перспективе, возможно, они попытаются зарабатывать на сбыте и сетях». С ним согласен и Александр Корнеев, который считает, что главная ценность нижегородской энергосистемы – ее сетевые активы. «На них приходится две трети стоимости компании, – полагает он. – По нашей оценке, в случае создания 6-й ТГК [куда, помимо «Нижновэнерго», войдут «Ивэнерго», «Мордовэнерго», «Владимирэнерго» и «Пензаэнерго»], доля нижегородской энергосистемы в объединенной компании составит около 37%».

Максим Тайц из БК «УРАЛСИБ» (прежнее название – «НИКойл») считает, что КЭС на «Нижновэнерго» не остановятся. «У Prosperity есть доли в «Пензаэнерго» и «Владимирэнерго», и вполне возможно, что эти доли также может выкупить ЗАО "КЭС"», – заявил RBC daily аналитик. Его слова подтверждаются и тем, что уже в прошлом году представитель «Реновы» Ольга Киселева была избрана в совет директоров «Мордовэнерго». Александр Бранис отказался комментировать данные предположения. А Сергей Покровский, консультант Ассоциации по защите прав инвесторов и член совета директоров «Пензаэнерго», полагает, что скупка энергосистем шестой ТГК вряд ли может быть частью стратегии КЭС. «В то же время общие понижательные тенденции на рынке, ограниченная ликвидность акций большинства АО-энерго и неопределенность с конкретными сроками мероприятий в рамках реформирования электроэнергетики сохраняют относительно высокий уровень риска портфельных инвестиций в данном секторе», – сказал он RBC daily.

Сергей Покровский также считает, что основной ценностью «Нижновэнерго» являются сетевые активы. «Мировая практика показывает, что сетевые компании в развитых странах имеют вполне приемлемый уровень рентабельности при более низких, чем у генерирующих компаний, рисках, – заявил он RBC daily. – Даже сейчас в российских городах с населением свыше 500 тыс. человек есть прибыльные сетевые предприятия, несмотря на регулируемые тарифы». Впрочем, по его словам, электрические сети самого Нижнего Новгорода, за исключением сетей 110-220 кВ, находятся в муниципальной собственности, а значит, получить их в процессе реформирования энергосистемы будет невозможно. В России пока совсем немного сетевых компаний, но опыт их деятельности подтверждает слова экспертов. Так, по итогам прошлого года Екатеринбургская электросетевая компания (ОАО «ЕЭСК», 81,5% акций принадлежит «Свердловэнерго») получила 110 млн руб. чистой прибыли – больше, чем вся свердловская энергосистема, а чистая рентабельность ЕЭСК составила 3,8% – в десять раз выше, чем у «Свердловэнерго» (0,4%).