09-12-2004
Ведомости

Несмотря на неопределенность с реформой электроэнергетики, иностранные инвесторы наращивают долю в капитале РАО “ЕЭС России”. В ноябре доля акций РАО, обращающихся в виде ADR, впервые за много месяцев выросла — с 10,67% до 11,07% от уставного капитала. Эксперты считают, что западные инвестфонды привлекла низкая цена бумаг энергохолдинга.

Нерешительность российского правительства в отношении одного из основных вопросов энергореформы — о продаже генерации — обрушила бумаги РАО. С начала ноября обыкновенные акции РАО в РТС подешевели более чем на 16%. Вчера обыкновенная акция РАО в РТС стоила $0,269.

Но, несмотря на неопределенность с реформой электроэнергетики, доля акций “ЕЭС России”, обращающихся в виде ADR, в течение ноября выросла с 10,67% до 11,07% от уставного капитала. По данным РАО, доля в ADR по обыкновенным акциям, конвертированным по неспонсируемой программе в Bank of New York, выросла с 7,73% до 8,21%. Число обыкновенных акций, выпущенных по спонсируемой программе через Deutsche Bank, напротив, снизилось с 1,96% до 1,88%. Доля привилегированных акций, обращающихся в ADR по программе Deutsche Bank, сохранилась на уровне 0,98%.

В ADR бумаги РАО держат в основном западные инвестфонды, отмечает аналитик инвестбанка “Траст” Андрей Зубков. “Многим из них по уставам запрещено покупать бумаги, которые не торгуются на западных рынках, и они переводят акции в ADR”, — поясняет он. По его словам, российские держатели тоже переводят акции в ADR, но не часто.

Эксперты считают, что западные инвестфонды покупали бумаги РАО из-за низкой цены. “Сегодня их цена ниже справедливой стоимости, и для иностранцев она может показаться вполне выгодной”, — говорит Зубков. Федор Трегубенко из Brunswick UBS предположил также, что иностранным инфестфондам “могли увеличить лимиты на российские бумаги в целом и они покупали недооцененные бумаги РАО”. Трегубенко подчеркнул, что о массовой скупке говорить нельзя, так как доля ADR выросла незначительно.

Зубков полагает, что бумаги РАО активно продают российские инвесторы, “в первую очередь те, кто разочаровался использовать их для обмена на долю в ОГК”. Трегубенко соглашается, что часть пакетов могли продать стратегические инвесторы, например “Евразхолдинг“, КЭС, “Интеррос” или “Базэл”.

Правда, “стратеги” в этом не признаются. “Базэл” в последнее время не продавал РАО и не планирует”, — говорит источник в компании. По его мнению, другие стратегические акционеры РАО тоже не спешат продавать бумаги компании: “Это делают портфельные инвесторы, которые покупали акции РАО в расчете на спекулятивный рост, но больше не могут фиксировать большие убытки”. Источник в “Интерросе” уверяет, что доля его компании в РАО не снижалась. Комментарии представителей “Евразхолдинга” получить не удалось, но источник, близкий к компании, говорит, что, по его данным, “Евразхолдинг“ не продавал РАО. Представитель КЭС не стал комментировать долю компании в РАО, но отметил, что увеличение доли ADR “не означает, что бумаги приобретаются иностранными инвесторами”. “Для российских инвесторов в конце года сложилась такая ситуация, когда для них надежнее держать деньги и акции за границей”, — отмечает он.

Вместе с долей РАО впервые в этом году выросло и число обыкновенных бумаг “Мосэнерго”, обращающихся в ADR, — с 2,41% от уставного капитала на конец октября до 2,44% на конец ноября. Зубков из “Траста” предположил, что незначительное увеличение доли ADR может быть связано с тем, что цена бумаг “Мосэнерго” стала ниже пиковой. “Хотя и сейчас бумаги “Мосэнерго” стоят выше справедливой цены”, — говорит Зубков. За ноябрь “Мосэнерго” в РТС потеряло 5,4%. Вчера акция стоила $0,144.