10-06-2009
Сергей Лаврентьев _ РБК Daily

 

Лучше остальных в мае сработали ПИФы энергетической отрасли. Индекс «ММВБ-энергетика» вырос на 31%. При этом многие ПИФы этой отрасли обыграли индекс. Например, фонд «Замоскворечье - Российская энергетика» под управлением УК Банка Москвы, доходность которого составила 37%. «Наибольший рост показали акции «Интер РАО», цена которых выросла почти в три раза», - рассказывает директор департамента операций с акциями Банка Москвы Дмитрий Скворцов. Также, по его словам, почти в два раза выросли бумаги ОГК-1 и ОГК-3. «В начале года мы сделали акцент на бумаги третьего-четвертого эшелонов и включили в портфель акции сетевых компаний МРСК», - отмечает Дмитрий Скворцов. По его словам, во время кризиса акции этих компаний упали почти в десять раз, поэтому они считались очень недооцененными и стали восстанавливаться быстрее более ликвидных бумаг энергетической отрасли.

«Индекс же как раз состоит из «голубых фишек» энергетики, которые восстанавливались медленнее, так как и падали меньше, - объясняет г-н Скворцов. - Именно поэтому нам и удалось обыграть индекс».

«Среди всех отраслей энергетика все еще выделяется самой сильной недооценкой активов», - также полагает начальник управления аналитических исследований УК «Уралсиб» Александр Головцов. По его словам, ряд генерирующих компаний до сих пор торгуется по 100 долл. за киловатт и ниже, что означает потенциал переоценки в пять раз. «И такой потенциал оправдывает все риски реформирования отрасли», - уверен Александр Головцов.

Управляющий активами УК «Райффайзен Капитал» Антон Кравченко также уверен в большом потенциале роста компаний электроэнергетического сектора. «Рынок даже близко не отыграл падение прошлого года, поэтому акции некоторых компаний еще могут вырасти в несколько раз», - заявил Антон Кравченко.

Значительно обогнать индикаторы рынка удалось и ПИФам металлургического сектора. Индекс «ММВБ-металлургия» вырос на 25%. При этом некоторые ПИФы этой отрасли показали доходность выше 32%. Лучшим в сегменте стал фонд «ВТБ - Фонд металлургии» под управлением УК «ВТБ Управление активами», который принес пайщикам 32% прибыли. А также ПИФ «Трубная площадь - Российская металлургия» под управлением УК Банка Москвы с доходностью почти 28%. «При формировании портфеля фонда мы также не ориентировались на индекс», - заявил Дмитрий Скворцов. По его словам, в индексе большая доля бумаг цветной металлургии, например «Полюс Золото» и «Полиметалл». «Но акции этих эмитентов не сильно упали в 2008 году, так как цена на золото росла», - объясняет г-н Скворцов. В ПИФе же, по его словам, большую часть занимали акции компаний черной металлургии и угольные компании. «Они сильнее других упали в прошлом году и, следовательно, показывают хороший рост сегодня», - говорит Дмитрий Скворцов. В мае наиболее сильный рост показали акции «Мечела», которые выросли почти на 50%. Бумаги «Северстали» подорожали на 30%, а акции «Белона» выросли почти в два раза.

«Акции сталелитейных компаний одно время торговались по совсем бросовым ценам из-за низкой загрузки мощностей и проблем с выплатой долгов, - рассказывает Александр Головцов. - Но по мере преодоления этих трудностей котировки в секторе взлетели в несколько раз». Однако, г-н Головцов подчеркивает, что если первое движение вверх было оправданным, то нынешняя стоимость акций уже начинает учитывать восстановление цен на продукцию, которое пока под вопросом. «Да и по сравнению с зарубежными металлургами наши уже не выглядят дешевыми», - отмечает Александр Головцов. Поэтому перспективы дальнейшего интенсивного роста акций этой отрасли под вопросом.

ПИФы телекоммуникационного сектора также порадовали пайщиков до глубины души, обогнав профильный индекс. В то время когда индекс «ММВБ-телекоммуникации» вырос на 22%, фонды показали доходность до 32%. Такой результат показал ПИФ «Райффайзен-Телекоммуникации» под управлением УК «Райффайзен капитал». «В фонде значительную долю занимали бумаги АФК «Система», которые выросли на 68%, «Волгателекома» и «Дальсвязи», которые выросли на 50%», - рассказывает Антон Кравченко. По его словам, бумаги показали хороший рост, так как тоже были сильно недооценены: в начале года некоторые бумаги стоили из расчета 20% от собственного капитала.

«Сегодня уменьшается давление долговых проблем на телекоммуникационные компании благодаря снижению ставок на рынке и расширению рублевой ликвидности, - объясняет рост бумаг телекоммуникационного сектора Александр Головцов. - А также есть попытки скупить доли в региональных операторах под грядущую реструктуризацию «Связьинвеста». Но это, по его словам, лишь краткосрочные факторы. «В бизнесе же самих компаний пока не видно заметного перелома к лучшему: спрос на услуги связи стагнирует или даже слегка сокращается», - отмечает г-н Головцов. Он также считает, что активы в сегменте фиксированной связи пока оценены довольно дешево, а мобильные операторы уже торгуются слегка дороже зарубежных аналогов.

Не вызвали бурного восторга у пайщика ПИФы финансовой отрасли. Они так и не смогли обыграть индекс: «ММВБ-финансы» подскочил на 32%, а лучший отраслевой фонд «КИТ Фортис - Российский финансовый сектор» под управлением УК «КИТ Фортис» принес пайщикам только 31%. Аналитики отмечают, что в финансовой отрасли локомотивами роста стали акции двух банков, которые и составляют основную долю индекса: бумаги Сбербанка и ВТБ. «По сути, это единственные ликвидные акции в этой отрасли, к тому же они - госбанки, поэтому инвесторы и предпочитали покупать их», - отмечают в Банке Москвы. Акции этих эмитентов в мае выросли на 56% (Сбербанк) и 40% (ВТБ). Следовательно, именно они оказали наибольшее влияние на доходность ПИФов финансовой отрасли.

Но, по мнению Александра Головцова, в отношении банков инвесторы были слишком напуганы историями об убытках из-за просроченных кредитов. «Однако фондирование со стороны государства было доступно всем крупным банкам, что позволило им перекредитовывать большинство заемщиков», - говорит Александр Головцов.

ПИФы нефтегазовой отрасли оказались в ариергарде отраслевых фонов. Индекс «ММВБ нефть и газ» вырос всего на 21%, а ПИФы так и не смогли его обогнать. Лучший ПИФ «КИТ Фортис - Российская нефть» под управлением УК «КИТ Фортис» смог показать лишь такой же результат - 21%.

Александр Головцов подтверждает, что нефтегазовая отрасль пока выглядит чуть менее предпочтительно. «Текущие цены акций уже начинают учитывать восстановление цен на продукцию, которое пока не внушает уверенности», - полагает г-н Головцов. К тому же, по его словам, нефтегазовые компании теряют на укреплении рубля.

ТОП-3 ОТКРЫТЫХ ОТРАСЛЕВЫХ ПИФОВ*

         ПИФ                                      УК                           Доходность, %

 ММВБ финансы                                                                  32

 КИТ Фортис - Российский финансовый    сектор     КИТ Фортис Инвестментс       30,68

 Альфа-Капитал Финансы                            Альфа-Капитал                29,29

 ВТБ - Фонд финансового сектора                   ВТБ Управление активами      28,31

 ММВБ энергетика                                                               31,00

 Райффайзен-Электроэнергетика                     Райффайзен Капитал           37,13

 Замоскворечье - Российская    энергетика         УК Банка Москвы              37,12

 Тройка Диалог - Электроэнергетика                Тройка Диалог                33,18

 ММВБ металлургия                                                              25

 ВТБ - Фонд Металлургии                           ВТБ Управление активами      32,14

 Уралсиб Металлы России                           Уралсиб                      30,95

 Трубная площадь - Российская    металлургия      УК Банка Москвы              27,46

 ММВБ телекоммуникации                                                         22

 Райффайзен - Телекоммуникации                    Райффайзен Капитал           31,88

 КИТ Фортис - Российские    телекоммуникации      КИТ Фортис Инвестментс       31,74

 Тройка Диалог - Телекоммуникации                 Тройка Диалог                30,66

 ММВБ нефть и газ                                                              21

 КИТ Фортис - Российская нефть                    КИТ Фортис Инвестментс       21,60

 Уралсиб Нефть и Газ                              Уралсиб                      20,76

Среди открытых ПИФов с СЧА более 80 млн руб. Источник: по данным НЛУ за май 2009 года