27-12-2007
РБК Daily

 

Компания увеличит чистую прибыль за счет инвестиционной составляющей

Федеральная гидрогенерирующая компания (ГидроОГК) подводит итоги этого года и готовится улучшить результаты в следующем. По прогнозам руководства компании, чистая прибыль за 2007 год составит 9,1 млрд руб., а прогноз на 2008 год - 18 млрд руб. В первую очередь рост будет обеспечен инвестиционной составляющей в тарифе, которая вырастет почти в три раза. Аналитики считают результаты скромными, но ожидаемыми, а прогнозы выполнимыми.

По прогнозам ГидроОГК, выручка за 2007 год составит 46,7 млрд руб., а чистая прибыль - 9,1 млрд руб. Как заявил вчера журналистам председатель правления компании Вячеслав Синюгин, в 2008 году планируется получить 18 млрд руб. чистой прибыли - в первую очередь за счет включения инвестиционной составляющей в тариф. По данным члена правления компании Сергея Юшина, инвестсоставляющая в 2008 году составит 16-17 млрд руб., тогда как в 2007 году она находится на уровне 6 млрд руб.

Менеджмент ГидроОГК также назвал основные источники финансирования инвестпрограммы. По данным компании, продажа активов РАО «ЕЭС» принесет ей около 100 млрд руб. в будущем году, также около 6 млрд руб. компания получит из федерального бюджета России в 2008 году и 12 млрд - в 2009 году.

Эксперты по-разному оценивают результаты компании за текущий год. По мнению Дмитрия Терехова из ИГ «АнтантаПио­глобал», они вполне ожидаемы. Семен Бирг из ИК «Финам» полагает, что итоги текущего года довольно скромные. «Для компании, капитализация которой по последним котировкам акций ГЭС в структуре компании может составить 18 млрд долл., выручка менее 2 млрд долл. - это чрезвычайно низкий показатель», - поясняет он.

Однако аналитики соглашаются, что инвестсоставляющая оказала значительное влияние на результаты. По словам Дмитрия Терехова, это главный драйвер роста чистой прибыли, которая без него не столь велика. Г-н Юшин отметил, что маржа ГидроОГК без учета инвестиционной составляющей составит в 2007 году около 10% (против 7% в 2006 году).

«Оптимизм внушает прогноз ГидроОГК по удвоению чистой прибыли в 2008 году, - говорит г-н Бирг. - В этом случае показатель P/E (цена/прибыль) к концу будущего года составит 24, что вполне приемлемо».

Как известно, во вторник были приостановлены торги акциями присоединяемых к ГидроОГК ГЭС. Напомним, акционеры всех дочерних компаний гидрохолдинга одобрили переход на единую акцию с головной структурой. Как заверил журналистов глава департамента целевых коммуникаций Евгений Друзяка, уже в начале января ГидроОГК будет консолидированной компанией, объединив 24 ГВт гидрогенерирующих мощностей.

Аналитики считают, что капитализация консолидированной компании будет выше, чем сумма капитализаций присоединяемых ГЭС и самой компании. «По нашей оценке, которая сделана методом сравнения с аналогами, справедливая капитализация ГидроОГК составляет 29 млрд долл., - говорит г-н Терехов. - Однако мы планируем пересмотреть эту оценку на основании прогноза финансовых показателей, и скорее всего она будет несколько меньше».

Семен Бирг полагает, что компания справедливо оценена рынком. «Мы не ждем роста стоимости акций ГидроОГК в следующем году», - отметил он. По расчетам г-на Терехова, суммарная капитализация всех торгуемых ГЭС (8 компаний) составляет 12,2 млрд долл., а исходя из их мощности и мощности всей ГидроОГК текущую капитализацию компании можно оценить в 16,837 млрд долл. Он полагает, что переход на единую акцию, повышение ликвидности и капитализации, увеличение масштабов бизнеса принесут увеличение акционерной стоимости единой компании на 20-30%, которое будет реализовано после начала торгов акциями ГидроОГК.