21-02-2007
РБК

 

Газпром окончательно расставил приоритеты в своей будущей деятельности, фактически отказываясь от нефтегазохимического бизнеса в пользу электроэнергетики, уверены отраслевые эксперты. Комментируя возможную сделку по обмену Газпромом своего 25-процентного пакета в СИБУР-холдинге на пакет акций Газпромбанка, аналитики считают, что она скорее техническая и связана со структурированием энергоактивов газового гиганта. Что касается СИБУР, то он, по мнению экспертов, вероятно, в дальнейшем будет продан.

Газпром контролирует около 33% ОАО "Мосэнерго", РАО ЕЭС принадлежит 50,9% акций энергокомпании, 7,5% - у правительства Москвы, Газпромбанк владеет долей в 10%. В СИБУР-холдинге Газпрому принадлежит 25% плюс 1 акция, Газпромбанку - 75% минус 1 акция. В настоящее время "Мосэнерго" проводит допэмиссию в объеме 11,5 млрд обыкновенных акций в пользу Газпрома, в результате ее размещения доля газового холдинга должна увеличиться до контрольной, а доля РАО ЕЭС сократится минимум до блокпакета.

В результате обменной сделки Газпром перестанет быть акционером СИБУР-холдинга, но сохранит полный операционный контроль над компанией через Газпромбанк. Изменение структуры собственности СИБУРа является подготовкой к последующей продаже компании, полагают аналитики Deutsche UFG. В меморандуме Газпромбанка к размещению еврооблигаций сообщалось, что доля в СИБУРе относится к непрофильным активам группы Газпром, напоминают эксперты, отмечая, что не видят серьезных возможностей для синергии, поскольку бизнес СИБУРа ориентирован, прежде всего, на использование не природного, а попутного газа, который производится нефтяными компаниями.

Аналитик ИК "БрокерКредитСервис" Максим Шеин полагает, что Газпрому сейчас "ни холодно, ни жарко" от наличия у него блокпакета СИБУР-холдинга, поэтому обменная сделка, скорее всего, состоится и будет своего рода "перекидкой бумаг на Газпромбанк". По его оценкам, вероятно, нефтегазохимический бизнес, хоть и выгодный, сейчас стал менее привлекательным для Газпрома, чем электроэнергетика, которая является приоритетным проектом холдинга. Впоследствии, полагает эксперт, Газпром, который сохранит опосредованный контроль над СИБУРом, выведет его на первичное публичное размещение акций (IPO) и продаст около 20-30% акций. Аналитик не исключил, что в принципе возможна продажа нефтехимического предприятия целиком, тем более потенциальных покупателей более чем достаточно. "СИБУР-холдинг - это готовый, выгодный бизнес, практически не зависимый от поставок газа Газпрома. Им может заинтересоваться любой инвестор - от "РуссНефти" до "Базэла". Компания стоит всего порядка 4 млрд долл., так что продать это хорошее действующее производство не составит труда, вопрос - зачем это Газпрому. Поэтому наиболее вероятным считают IPO", - говорит М.Шеин. Его не смущает, что в ходе допэмиссии "Мосэнерго" доля Газпромбанка в энергокомпании может сократиться, так как банк способен внести в обмен за акции СИБУРа и другие активы, те же энергетические или медиа.

По мнению аналитика ИК "Финам" Семена Бирга, данная сделка - это "тактические моменты, связанные со структуризацией активов Газпрома". Скорее всего, считает эксперт, процесс обмена энергоакций на акции нефтехимического холдинга произойдет в рамках размещаемой допэмиссии "Мосэнерго", по завершении которой Газпром получит контроль над данным предприятием, а Газпромбанк выйдет из состава акционеров. Как произойдет обмен пакетов - не принципиально, отмечает эксперт, Газпромбанк будет действовать так, как диктует ему Газпром. Другое дело, полагает он, что данный процесс подтверждает большой интерес и значение, которое в настоящее время Газпром придает электроэнергетике.

Согласно энергетической стратегии Газпрома, полагает С.Бирг, политика холдинга в этой сфере будет вестись в двух направлениях - работа на внутреннем и на международном рынках. В рамках первого Газпром консолидирует внутри страны все свои энергоактивы и создаст большую компанию, в которую будут интегрированы генерирующие предприятия, в большей части угольная генерация, за исключением "Мосэнерго". Вполне вероятно, что это произойдет на основе совестного предприятия Газпрома и СУЭК, об учреждении которого недавно договорились стороны. Что касается "Мосэнерго", то после получения газовой монополией контроля в нем энергокомпания станет базой для реализации второго направления Газпрома. С.Бирг полагает, что на основе "Мосэнерго" будет создан крупный газоэнергетический холдинг международных масштабов для экспансии на европейский рынок, в том числе для интеграции с зарубежными энергокомпаниями.