06-09-2007
Газета

 

Завершение первого этапа реформы РАО "ЕЭС России" можно считать успешным. Несмотря на 3--4% падение акций энергохолдинга на рынке, фактически стоимость базового актива (без учета выделившихся ОГК-5 и ТГК-5) выросла на 2--3%, о чем свидетельствует соответствующее подорожание фьючерса. Кроме того, на рынке появились первые частные генерирующие компании: ОГК-5 под управлением Enel (владеет 40% акций) и ТГК-5 в собственности холдинга "Комплексные энергетические системы" (владеет 42% акций).

Последний, к слову, вчера одержал очень важную административную победу. Федеральная антимонопольная служба (ФАС) выдала положительное заключение на покупку КЭС-Холдингом 100% акций ТГК-9. Напомним, сразу же после выкупа допэмиссии ТГК-5 гендиректор КЭС-Холдинга Михаил Слободин заявил о намерении компании присовокупить к этому активу пакет акций ТГК-9. В ФАС возникли подозрения, что эта сделка приведет к ограничению конкуренции в объединенной энергосистеме Урала (исключая Тюмень). Разрешение в итоге выдали, однако опасность монополизации и использования доминирующего положения осталась. Чтобы не допустить дефицит и возможное повышение цен, в своем предписании ФАС обязала КЭС-Холдинг "не допускать необоснованного снижения значения технического минимума генерирующего оборудования, входящего в состав станций, принадлежащих ОАО "ТГК-5" и ОАО "ТГК-9". Кроме того, КЭС-Холдинг обязан ежемесячно предоставлять в ФАС информацию о работе электростанций, входящих в состав этих генкомпаний.

Тем не менее, несмотря на будущий надзор со стороны ФАС, менеджмент КЭС-Холдинга может рассматривать это как победу. Накануне, встречаясь с журналистами, Михаил Слободин рассчитывал на худшее. Он прогнозировал, что "нам могут рекомендовать продать часть активов ТГК-5 и ТГК-9". Однако этого не произошло. Теперь КЭС планирует за 2--2,5 года, которые остались до IPO компании, увеличить свою долю в ТГК-5 до 50%, чтобы обеспечить себе контроль над компанией. И, конечно же, выкупить допэмиссию и госпакет ТГК-9, которые будут продаваться в ноябре этого года. Тем не менее, по словам аналитика ИК "Финам" Семена Бирга, скорее всего КЭС ограничится лишь покупкой допэмиссии, чтобы сэкономить. Ту же стратегию накануне озвучил и сам Михаил Слободин, заявив, что доводить пакеты акций в "дочках" до 100%, по его мнению, нецелесообразно - контрольного пакета вполне достаточно.

Теперь в ближайших планах КЭС еще один "монопольный" план - подать заявку в ФАС по поводу приобретения допэмиссий ТГК-6 и ТГК-7, которыми компания также интересуется. По словам Михаила Слободина, "наша программа по слияниям и поглощениям - на $4 млрд в ближайшие 1,5--2 года". Еще $1 млрд КЭС при необходимости сможет привлечь за счет средств сетевого фонда холдинга. Значительная доля программы естественно приходится на генерацию.

Теоретически этих средств должно хватить на все три ближайшие допэмиссии. Однако, если государство решит воспользоваться обязательной офертой, которую выставляет "стратег" после выкупа допэмиссии, и продать ему госпакет (это произошло c ОГК-3 и "Норильским никелем"), то это может серьезно пошатнуть финансовые планы КЭС, считает Семен Бирг.